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光大证券:明远云维持增持评级,上调目标价至41港元 秒杀什么意思

来源:股票技巧 作者:佚名 浏览量:151

光大证券发布研究报告,维持明远云(00909)"增持"评级,上调目标价41港币。

据报道,公司公布了2020年全年业绩。收入同比增长35%25,由2.5至17亿元(下同)。传统ERP业务收入增速放缓至11%2525。SaaS产品业务增速明显加快,收入同比增长71%2525。营业利润同比增长35%25,由25%25增至2.4亿元,对应整体营业利润率为19.3%2525,其中ERP业务营业利润率同比增长1.3个百分点至39.1%2525,SaaS产品的营业利润率由负转正至2.2%2525。实现Non-GAAP净利润3.83亿元,同比增长62%2525,对应Non-GAAP净利润率为22.4%2525。

光大证券表示,ERP业务20年增速放缓,21年客户IT支出回升有望带动其增速加快:ERP业务收入增速放缓至11%2520年受疫情影响25年,其中软件授权和增值服务业务收入增速放缓至7%2525。受疫情影响,终端客户在新软件产品升级和增值服务方面的决策周期有所延迟,而实施服务和产品支持服务则保持快速增长。,20年收入同比增长率分别为18%2525/21%2525。随着疫情影响消退,终端客户IT支出恢复增长有望带动ERP业务加速增长。公司指引21-24E收入复合年增长率范围为15-20%2525。

报告提到SaaS产品持续高速增长,主打产品云客平稳下沉。云链战略聚焦后,增长有望加速:SaaS产品收入增速明显加快,20年收入增长71%2525.其中,主打产品云客收入同比增长88%25-25日,受疫情期间公司推出5G掌上售楼成熟产品带动,售楼客户数同比增长72%25。未来,VR和loT技术的引入有望增加客户模组采购。数字带动了云客产品的持续快速增长。20年来,云链收入25年同比增长24%25,公司覆盖的房地产工地数量同比增长95%25。对单一产品的日益关注导致客户单价下降,未来可覆盖的潜在工地数量仍有较大空间。随着公司产品战略聚焦,客户单价企稳,有望带动云链业务增速大幅提升。该行预测21年的增长率有望达到70%2525。

本行认为,公司在房地产信息领域的垂直行业具有较好的市场地位,SaaS产品矩阵的不断丰富有望带动公司SaaS产品营收21-24ECAGR超过50%2525。增速高于行业增速。预计将享有较高的估值溢价。该行预计,市场对SaaS公司的估值体系有望提前22年切换。

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